银行板块一季度息差上升导致全年业绩上调

2020-09-17 13:58:25 来源: 松江信息港

银行板块:一季度息差上升导致全年业绩上调 周二,银行板块出现平均1.5%~2.0%的上涨。我们认为原因有两方面: 一是对2010年大幅落后大盘走势后的回补(2010年银行板块跑输10个百分点左右,毛巾清洗设备去年7月5日底部反弹以来银行板块仅上涨不到5%);另一方面是因为一季度息差大幅上升可能带来全年业绩上调。 当前的息差大幅快速上升原因是:债券和同业的利率已市场化,贷款上浮程度很大,已经脱离了法定利率的约束,也基本市场化了。目前法定利率仅仅压制存款,严重负利率对于储户利益的剥夺,带来息差的大幅上升。 而当前的不对称利率市场化对息差扩大短期取决于加息及方式。 在短期来看,影响息差的因素就是未来加息及具体加息的方式。由于目前贷款已经明显高于法定最低利率,加息对于存款利率的影响会高于贷款,因此,加息不一定会扩大银行的息差。 如果未来进行较大幅度的非对称加息,则会明显降低息差扩大的速度,但目前来看可能性不大。对于利率市场化的趋势,我们认为目前的环境和政策风向都不支持推出快速的利率市场化,因此本文的分析未列入这一因素。 我们对于息差的判断是,在较大概率上全年还将持续上升,这与2007年的息差上升不同,加息已经不是息差扩大的主要驱动因素,不加息反而会对储户利益有更多的剥夺,将提高银行的息差。 因而,对于银行板块未来的走势,我们认为由于一季报业绩普遍较好可折叠手推车,银行板块股价会有所表丝锥绞手现,但在短期出现持续上涨的概率不大。 从个股来看,上涨不一定取决于其息差弹性,股价弹性影响更大。从这个角度来看,兴业银行(601166)、南京银行(601009)、宁波银行(002142)相对有吸引力。 机构来源:国信证券
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